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“但是，由于辉山乳业资产重整方案被否，目前他们向大股东申诉的进程不得不被延后。”他透露。一位熟悉香港相关法律的律师透露，鉴于辉山乳业大股东在资产重整过程彻底放弃新公司股份，不排除辉山乳业H股股民会向辉山乳业管理层提出相应的股票回购要求，但这项要求能否兑现，操作难度其实不小。一方面要看《资产重整方案》获得通过后，现在的辉山乳业管理团队最终能得到新公司多大的股权比例，以及其对应的资产估值多高；另一方面此案涉及两地不同的法律规定，需要专业人士妥善处理其中的操作问题；更重要的是，辉山乳业管理层是否会接受H股投资者的上述诉求。

责任编辑：吴金明《红周刊》作者 胡振明上市以来，天马科技一边是资本的“高效率”运作，另一边则是其业绩持续表现不佳。更为重要的是，其持续增长的营收背后还存在虚增的嫌疑。主要生产各类饲料产品的天马科技是于2017年初成功上市的，其股价也只是在当年3月份创出34.93元（不复权）后便一路下行，截至今年6月20日，最新复权价仅有12.36元。股价的不佳表现或与上市公司上市以来的业绩持续表现不乐观是有关联的，因为在其上市的第二年，即2018年业绩就出现了大幅下滑，即使到了今年一季度，其他业绩同比下滑趋势依然未得到改观。

做多波动率的方法有多种：买入跨式期权策略、买入蝶式价差策略、买入牛市价差、买入熊市价差等。由于牛熊价差都有明确的方向性，而买入跨式与蝶式的方向性不强，因此目前选择构建买入跨式期权与买入蝶式期权的组合。买入跨式期权与买入蝶式期权的风险因子均是：+Gamma、+Vega、-Theta，Delta一般保持中性。如果投资者对未来行情的变化方向有一定判断，可以选择在Delta上暴露一定敞口，例如：投资者对标的看多，可以构建组合：+Delta、+Gamma、+Vega、-Theta。投资对标的看空，则可构建组合：-Delta、+Gamma、+Vega、-Theta。

数据显示，2018年年末的预收款项确实比上一年年末有所减少，但减少金额却达1612.48万元，与前述1438.12万元理论新增债权相比，多出了100多万元。如果只是简单分析财务报表数据，则天马科技2018年的营业收入从财务勾稽角度看基本是没有问题的，但是影响财务报表数据的情况还有很多，如对营业收入相关现金流量和应收款项形成直接影响的就有应收票据背书转让用于支付货款的金额。

附注1．指标解释原煤：指煤矿生产的、经过验收符合质量标准的原煤。即：从毛煤中选出规定粒度的矸石（包括黄铁矿等杂物）并且绝对干燥灰分在40%以下的原煤。绝对干燥灰分虽在40%以上，但经有关部门批准开采，并有消费需求的劣质煤，亦应计入原煤产量。原煤分为无烟煤、烟煤、褐煤，在烟煤中又分为炼焦烟煤和一般烟煤两种。原煤不包括石煤、泥煤（泥炭）和伴随原煤生产过程而采出的煤矸石。

黄金昨日依托1220美元上攻，盘中最高触及1239.6美元附近，目前出现技术面回落调整，也正如笔者昨日预期保持一致。今日早盘金价回调走弱，下探1230美元关口支撑。笔者认为，整体上金价仍有上探斐波那契50.0（1243美元）趋势，回调夯实基础之后，等待多头再次爆发。因此操作上仍保持回踩看多为主的策略。下方1228—1230美元进多，支撑1224美元，目标依次上看1236、1240、1243美元。