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事实上，2017年9月4日七部委联合发布监管要求，开始打击数字货币ICO后，孙宇晨曾坚持不退款不退币，更因长期滞留美国而被怀疑是“币圈贾跃亭”携款跑路。虽然此后在强压下孙宇晨向投资人回购了通过ICO（首次代币发行）募得的上万个比特币，但他也因此控制了波场币发行量的90%，而目前波场总市值约在150亿元左右。

“子公司与母行的协同的确是个需要思考的问题。”曾刚对《金融时报》记者说，“以前，在银行体系内做理财的最大好处在于，与客户需求以及各条线业务整合、协同更加顺畅；理财业务子公司化之后，理财与其他业务之间的协同会差一些。”曾刚强调，任何一种理财业务发展模式，都有其优势及局限性，理财子公司监管规则对标公募，将赋予其包括渠道拓宽、资质放开等新的比较优势。下一步，银行需要思考如何扬长避短，培养核心竞争力，注意理财子公司与银行整个业务板块的协同，打造差异化发展模式。“银行需要不断摸索，总体来讲，理财子公司值得期待。”曾刚说。

净资产收益率在2016年到2018年分别为7.43%、24.43%和18.49%；扣非后加权平均净资产收益率分别为67.53%、22.89%、34.44%。“小米集团智能手机业务也为自有品牌，但公司（小米）坚持低毛利定价策略，手机产品毛利率水平较低；苹果公司和三星电子手机产品定位和终端客户不同，同时涵盖业务类型较多，苹果公司包括软件、互联网业务服务，三星电子包括半导体、移动通信业务，整体毛利率水平较高。”

责任编辑：张恒星 SF1424月26日，美国商务部公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化增长初值数据为3.2%，创2018年三季度以来最高水平，不仅高于市场预期的2.3%，也较前值2.2%出现大幅反弹。美国GDP数据提振了美股，标普、纳指创收盘新高。

新时代行业集中度提升和产业结构优化将推高A股净利润率。在当前中国对比1980年代美国系列1-3等报告中，指出新时代我国经济将从大走向强，核心是质的提升，经济增长模式正在从重速度向重质量转变。在这样的背景下，行业集中度提升和产业结构优化将推高A股净利润率。自2010年以来消费类和周期性行业集中度逐步提升，包括白酒、乳制品、医药流通、空调、冰箱、洗衣机、水泥、地产、煤炭等。目前A股上市公司有3526家，海外中资股有334家，而我国个体工商户6579.4万户，私营企业2726.3万户，可见多数上市公司在各细分领域处龙头地位。统计2018Q1各行业的净利润率，可见除工业和能源外，其他行业前三大龙头ROE均高于行业水平。行业集中度提升巩固龙头地位，加之龙头净利润率普遍更高，从而龙头效应将推动整体净利润率抬升。自2010年以来我国经济结构不断优化，第三产业和消费占GDP比重不断提升，但相较美国中国消费和科技占比仍较低，消费和科技将成为转型的方向。目前消费类净利润率普遍偏高，科技类虽然净利润率偏低，但是在发行制度改革下未来有望抬升，产业结构优化将推高A股整体净利润率。2018Q1金融净利润率为25.0%，房地产为11.9%，必选消费为11.7%，医疗保健为8.5%，公用事业为7.0%，原材料为6.3%，可选消费为5.3%，工业为4.4%，信息技术为4.2%，能源为3.8%，电信业务为1.8%，可见消费类净利润率普遍偏高，而科技类偏低。由于我国发行制度不完善，早期我国优质科技股大量海外上市，这些科技股业绩靓丽，比如阿里巴巴2017年净利润率为24.5%，百度为21.6%，腾讯控股为30.5%，目前CDR、独角兽等制度正在努力吸引优质科技股登陆A股，未来科技股的净利润率有望提升。2005年以来A股净利润率均值为8.9%，高点在07Q3，为10.9%，低点在05Q4，为5.0%，而18Q1A股净利润率为10.2%，随着经济步入由大到强时代，A股净利润率中枢也将进一步抬升。

3、政策导向利好优质企业，推动海外金融市场服务实体经济。H股“全流通”有利于公司市场价值提升、员工激励计划实现等。有利于优化企业境外融资环境，加强中国资本市场与海外市场联系，推动海外金融市场为实体经济服务。天风证券徐彪研报分析，全流通有助于H股交易更加活跃。